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在波尔多初选品鉴会前夕，我们的波尔多记者科林·海（Colin Hay）为即将到来的竞标活动设定了背景，预计这将是在超过一代人以来最糟糕的市场环境中进行，并探讨了可能采取的措施。
“我们需要谈谈价格”
春天已经来临。三月份的波尔多发布活动已经结束。伊甘（Yquem）已发布。注意力现在转向初选。这并没有什么不寻常之处。但今年的情况有所不同；而且这将不会容易。可以说，我们从未面临如此重大的竞标活动。虽然这听起来很夸张，但实际上，初选的未来本身正处于危险之中。这次事情是严肃的。
然而，有趣的是，你可能会觉得令人惊讶的是，这几乎与年份的质量毫无关系——除了如果这个年份的质量不达标，我们甚至不会进行这样的讨论。直白地说，这可能被视为一个足够好的年份，理论上应该在初选中运作；如果不能成功，则初选这一机构的存在面临空前的威胁。
在这篇分析的第一部分中，我将首先概述当前市场状况（简而言之，苍白无力的一幕）的一些事实，以及对即将到来的竞标活动的预测。第二部分将通过假设一个地产及其经销商面临的情况，深入解释我们是如何陷入这种境地的，并最终反思随之而来的初选重校正的普遍影响。
波尔多初选：事实
波尔多正面临超过一代人以来最糟糕的市场条件，这种状况已经持续并恶化了一年多。在这方面，当然，它并不孤单——这是整个优质葡萄酒市场的危机。但波尔多作为一条龙头，如果选择如此，它提供了一个领导的机会。
这一情况远比2022年份发布时的情况要严重得多——那次活动的成功程度几乎无法被视为伟大（尽管评论家的热情），并且未能为该年份确立稳定的二级市场价格。
不过，波尔多对现状的集体理解程度要远远高于去年，了解历史不会重演的必要性。波尔多已经比去年更有准备——但坦率地说，仅此还不够。
一些主要的仲介商，更重要的是，一些领先的地产，正在试图通过协调发布价格以及在活动期间的发布顺序来推动市场纪律。这从来不是一件容易实现的事情，但它曾经发生过，并且在此方面有成功的先例——尤其是在2019和2008年份的发布中（见下文）。
波尔多市场正处于危机之中。一些经销商已经面临严重的财务困境——无法偿还与提高的借款和存储成本相关的累计债务，另一方面，自2019年初选活动以来，交易量显著减少。
到目前为止（对于2022年份有一些例外），经销商们一直在承担初选的金融风险——通常会接受他们的顶级葡萄酒配额，即使他们无法售出它们中的任何一瓶。有很多经销商现在已经无法继续这样做；那些可以这样做的人也不再愿意如此。
这些经销商手中积压了无与伦比的高存货（足以满足一到两年的需求）。
市场目前处于停滞状态，部分原因是等待着初选——这是一次可能重新定义市场的时刻。这次春季波尔多发布活动遭受了主要打击，尽管当波尔多2023年酒款发布后，市场可能会重新关注它们。
不同寻常的是，目前许多葡萄酒的最终配方（encépagement）尚未确定。造成这种情况的原因有技术性原因（一些顾问酿酒师告诉我，这些酒在橡木桶中仍在显著演变，需要进行晚些时候的组合），但在财务上也可能有原因。考虑到这是一个丰裕的年份（产量很高），地产们现在可能正在根据他们能合理预计的销售数量和价格，决定对这些顶级葡萄酒的选择严格程度。
在2008年，在其他相似的市场情况中，罗伯特·帕克对2008年初选活动进行了拯救。他通过在已经滞后的活动过程中发布有争议的高评分（将这一年份几乎与2005年并列）来拯救这一活动，该活动最初的首席酒庄将其售价减至2005年和2006年之间下降超过50%。然而，至关重要的是，如今没有任何人具备他那样的影响力或对波尔多的热情，或者更准确地说，如今没有有人与他一样具有对波尔多的热情而具备影响力的人！
从这一点可以推导出，波尔多必须自救。如果波尔多2023年葡萄酒要成功，波尔多必须自己拯救自己。危机，就所有优秀的政治经济学（以及波尔多的学生）所知，正是发明之母。它加速了（无论是好是坏）市场与管理市场的制度（在这里指的是拉·普拉斯）的演变。在接下来的两个月里，许多事情可能会发生，其后果可能是持久的。
那么我们可以期待什么？
重演2019年？是的，也不是。你可能还记得2019年份是发生在新冠疫情大流行期间发布的，那时对需求会如何影响的巨大不确定性。在困境中，庞特卡奈（Pontet Canet）提前释放了价格低廉的酒款，并得到了当时《葡萄酒倡导者》杂志的丽莎·佩罗提-鲍恩（Lisa Perrotti-Brown）可能满分的支持。其他酒庄紧随其后，尤其是关键的雪利酒（Cheval Blanc）。结果给市场发出了清晰的价格信号，由于大多数酒庄紧随其后，这导致最后一次真正成功的初选活动的出现。因此，类似的情况可能再次发生，来自领先酒庄的价格信号可能会启动这次竞标活动。然而，2020年的潜在需求结果证明远高于今天的情况。总之，没有保证类似的策略会产生相似的结果。
重演2008年？是的，也不是。更有可能的市场类比是与2008年份的比较，该年份是在全球金融危机余波之中发布的。在此情况下，是首席酒庄共同给出了市场的价格信号——通过将他们的发布价格减半来实现。在这个过程中，市场基本跟随（相对于2005年和2006年年份的平均价格降低了近40%）。但是，是帕克在初选活动中期发表对这一年份高度热情的评分，真正促成了其成功。但如今的情况是不同的。因为在缺乏帕克或类似影响的情况下，如果波尔多2023年想要成功，波尔多必须自救。
无论如何，在，这种比较都是值得注意的。考虑到对2022年份的发布价格，初轮的发布价格可能会减少至少30%（相对于2022年份的价格，使用欧元或英镑计算），或确实，英镑对欧元在过去一年中的价值仅小幅上升。
这表明，从领先的葡萄酒中我们也可能会看到“分批发行”（即按批次发布配额，每个后续批次的相对价格由其前一个的成功或失败决定）。
为了使竞标活动有一个良好的开端，首批发布的葡萄酒必须成功。为此，它们需要提前发布，且实际上价格要适当低。他们需要本质上能够发出明确且令人信服的价格信号，从而为后续酒庄确立出可接受行为的参数。
重校正是必要的
无论活动是成功、部分成功还是失败，它肯定会促使初选后的重新评估和重校正。在过去的几个月中，市场因等待即将到来的竞标活动而停滞，许多经销商例如拒绝或减少其波尔多以外的配额（即便那些在其整个财年中微不足道）也正是为了在接下来的初选活动中保留最大灵活性。这暴露出对这一年份及其潜在价格的某种信心（认为事情可能会顺利）以及源于财务暴露的焦虑。未来几个月市场的变化至关重要，而这显然将由波尔多2023年的发布成功与否决定。
最后，然而，重要的是要记住，那些依赖交易和所产生利润的人需要市场的流动性。最终，这意味着，他们多半需要在某个时刻购买一些东西，尤其是如果他们已经大幅清空了倾销的库存。如果波尔多2023年表现良好，商家的资金将部分补充，他们将更容易开始回购库存——包括，当然，那些他们之前放弃的波尔多以外的配额。如果波尔多2023年表现不佳，他们只会拒绝他们的典型初选配额，而在寻找可出售的东西时，有可能会再次开始转向其他商品，包括那些他们之前放弃的波尔多以外的配额。
简而言之，波尔多2023年活动将清除优质葡萄酒市场的阻滞——无论是好是坏。这是一个市场定义的时刻，或者更准确地说，是一次市场重新定义的时刻。
请查看科林分析第二部分，以了解重校正及其必要性。
