图片源于：https://www.theguardian.com/business/2024/nov/28/why-france-austerity-budget-political-storm
法国面临新一轮政治动荡的风险，其少数政府在计划削减预算的反对声中摇摇欲坠。
反映出金融市场日益增忧的趋势，法国的主权借贷成本急剧上升，达到2012年欧元区债务危机峰值以来对德国债券的最高溢价。
这场争议的核心是总理米歇尔·巴尔尼尔的预算计划，该计划涉及600亿欧元（约合500亿英镑）的支出削减和增税，而他在议会中并没有获得多数席位，这导致法国极右翼领导人玛琳·勒庞威胁要推翻政府。
周四，巴尔尼尔做出了一个关键让步，放弃了提高电力税的计划。
然而，虽然极右翼国家联盟主席乔丹·巴尔迪拉对此举表示“胜利”，但他警告“其他红线仍然存在”。
市场的状况如何呢？
周三，法国主权借贷成本与德国的差距一度扩大至90个基点，这是自2012年以来最大的一次。
巴黎证券交易所的股票也大幅下跌。
周四，法国10年期国债的收益率短暂地超过了希腊的收益率，这是因投资者担忧政府的垮台可能会引发新一轮的政治动荡。
随后，周四晚些时候，法国国债的收益率略微回落，因为财政部长安托万·阿尔芒表示政府准备在预算上做出一些让步。
法国的预算计划是什么？
在埃马纽埃尔·马克龙今夏举行的快闪选举之后，新的少数政府受到来自欧盟和金融市场的压力，要求稳定公共财政。
政府曾警告，其预算赤字——支出与税收之间的差距——在今年将超过国内生产总值的6%。
上个月，巴尔尼尔宣布削减福利、健康、养老金和地方政府的开支，并且增税，包括恢复因能源危机而暂停的电力消费税。
根据这一计划，明年的借贷额度可能降至国内生产总值的5%，而如果不采取这一措施，赤字可能接近7%。
这将是超过欧盟稳定与增长协议规定的3%上限，该协议旨在确保成员国追求“合理的公共财政”并协调其税收和支出计划。
布鲁塞尔已将法国置于“过度赤字”监测过程中。
尽管包括比利时、意大利和波兰在内的其他国家也处于这种情况，但投资者担心法国可能会维持不可持续的计划。
借贷水平为何上升？
疫情后，借贷急剧上升，俄乌战争引发了全球通货膨胀冲击，政府介入以保护家庭和企业，而经济活动减弱则削弱了税收收入。
然而，分析人士还表示，马克龙在其改革议程下推出的减税政策也削弱了公共财政的稳定。
牛津经济咨询公司的高级经济学家里奥·巴林库表示：“当前财政状况不稳定的关键原因确实与马克龙所实施的无基金减税有关。”
作为一位被视为亲商的中间派，前罗斯柴尔德银行家的经济议程包括自2017年以来总额65亿欧元的减税，而这并未通过相应的公共支出削减来匹配。
企业税的名义税率从33%降至25%，而对净资产超出131万欧元的“团结税”被更低的30%的资本收益税所取代。
然而，尽管近年来有所下降，税收占国民收入的比重仍然是经济合作与发展组织中最高的水平。
支出在这38个富国集团中也是最高的。
首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁汉表示，法国面临着长期的问题，包括养老金支出占国内生产总值的15%以及使支出削减变得困难的政治文化。
除了结构性挑战外，法国还持续面临家庭消费疲软，压制了增值税收入，而地方政府支出超出预期。
如果政府被推翻会发生什么？
巴尔尼尔表示，推翻政府可能会引发“重大风暴和非常严重的金融市场动荡”。
一些评论人士警告，法国可能面临类似于希腊的债务危机，提到2012年欧元区几乎崩溃的那一幕，当时雅典被迫寻求欧盟和国际货币基金组织的救助。
“与希腊的比较完全被夸大了，”肯宁汉说。
“法国有重大财政问题，但在短期内不会违约或引发巨大的欧元区危机。”
不少观察人士表示，妥协的可能性很大，他们认为，尽管巴尔尼尔的提案不受欢迎，但他的批评者若推翻政府，或许也难以提出替代方案。
巴林库表示，更温和的预算方案是可能的，市场预计允许赤字下降至明年的约5.5%，而不是5%。
不过，反对派议员仍有可能拒绝任何协议，这存在一定风险。
“市场担心巴尔尼尔政府被推翻的可能性。如果真这样，基本上将是一片混乱。
法国人可能会在新的一年开始时没有预算。”
