图片源于：https://www.cnbc.com/2024/12/04/heres-how-investors-are-trading-frances-political-chaos.html
法国政府正处于崩溃的边缘，投资者摩拳擦掌，准备迎接一周充满波动的交易，部分人则在这场混乱中寻找机会。
法国与德国政府债券收益率之间的差距近日上升至85个基点，这是十多年来的最高水平，随着财政和政治紧张局势在巴黎加剧，投资者对法国政府债券的负面情绪愈发显著。
随着欧洲中央银行下调利率并表示未来将进一步放松货币政策，本月两国的绝对收益率都稳步下降。
本周，左翼联盟和极右翼的国民团（Rassemblement National，简称RN）在国会提出了对法国政府及其首相米歇尔·巴尔尼耶（Michel Barnier）的不信任动议。
这一提案是在巴尔尼耶表示将强行削减社会保障以降低政府6%的财政赤字，而不经过投票后提出的。
如果新任政府被推翻，巴尔尼耶将成为法国现代历史上任期最短的首相。
这还意味着，现任部长们可能会在法国直到2025年7月的选举前变得形同虚设，因为在法国，选举只能每12个月举行一次。
这种瘫痪状态可能意味着需要颁布紧急预算，而预算赤字将很可能在近一年内保持未变，当前预算赤字的水平约为欧盟条约所规定的两倍。
根据当前的轨迹，公共债务预计到2026年将达到GDP的117%，而2023年为110%，这将推高长期借贷成本。
“法国重新出现的财政紧张局势不利于欧元，因为法国债券的外国流入可能会迅速恶化，正如7月国内政治风险加剧时的情况，”瑞士瑞银（UBS）策略师瓦西里·塞雷布里亚科夫（Vassili Serebriakov）在给客户的注释中表示。
“在国内经济疲软和美国关税威胁的背景下，这对欧洲中央银行的前景尤为损害。”
如果政府倒台，投资者可能寻求更高的风险溢价，债券基金经理阿列克斯·埃弗雷特（Alex Everett）表示，他在上周五之前就通过做空法国政府债券获利。
然而，债券价格的剧烈变化速度和程度，很大程度上取决于法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）接下来会怎么做。
如果国会的共识崩溃导致马克龙辞职，则债券收益率可能“极其剧烈”地变动——恶化35个基点，或者Oat-Bund利差扩大至超过120个基点，埃弗雷特表示。
另一方面，如果马克龙在不信任投票通过后仍然留任，则利差预计将扩大约20个基点，埃弗雷特补充道。
“如果马克龙辞职，”埃弗雷特告诉CNBC Pro，“那么实际上可能会出现极其剧烈的变动。”
“在我们达到120的情境中，我们会更快地达到这一点。”
“这就打开了一个更为剧烈的结果集合，坦率地说，结果未知。”
埃弗雷特的基金，即阿布丁欧元政府债券基金，预计法国政府债券价格将进一步下跌，同时更看好荷兰和西班牙的债券。
由于巴尔尼耶政府倒台的风险，一些人认为不信任投票是政府政治对手的临时谈判手段。
梅茨勒研究公司的分析师认为，新政府很可能面临与当前情况“同样极其复杂的选票分布”。
马克龙可能会提名另一位中间派候选人担任首相，在预算谈判中不会取得进一步进展。
“以第二次尝试达成预算解决方案的可能性对我们来说几乎是微乎其微的，政治瘫痪的风险依然存在。”
梅茨勒银行分析师列昂·费尔丁·博斯特（Leon Ferdinand Bost）表示，他们预计债券利差将保持在目前水平。
埃弗雷特的观点也呼应了对推翻政府举动的怀疑。
这位债券经理认为，国民团希望利用不信任投票作为谈判手段，以从巴尔尼耶的预算中获取更多让步，减轻社会福利削减。
“我对国民团在今天导致政府倒台的价值持有怀疑态度，”埃弗雷特表示。
“我真的不明白这对国民团有什么帮助，他们急切希望改善生活成本问题。”
政府的倒台很可能不会改变直接影响人民的问题，而且会“绝对”导致法国的借贷成本相对上升。
“他们是混乱代理人，为了很小的政治目的，”埃弗雷特总结道。
