图片源于：https://www.bloomberg.com/news/videos/2024-12-16/china-retail-consumption-slowdown-the-pulse-12-16-video
法兰西：中国零售销售在11月份意外放缓，突显了刺激需求的必要性。
新的法国总理今天早上将与极右翼领导人玛丽娜·勒庞会晤，以努力组建能够通过预算的政府。
克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲中央银行（ECB）将进一步降低利率。
让我们来看一下欧洲市场。目前的情况颇为复杂，许多股票的表现相对区间波动。
当前的市场情况显示，投资者似乎在寻求新的前景，可能在进行利润回吐。
CAC 40指数下跌0.6%，而FTSE 100指数下跌0.3%。
这是进入假期前最后一个完整的交易周，因此需要关注利润回吐的动态。
我们本周将关注日本银行（BOJ）、美联储（FED）以及英格兰银行的一系列动向。
欧元对美元汇率为1.0510，受到克里斯蒂娜·拉加德的讲话影响。
比特币再创历史新高，现在报104,530美元。
此外，我们还将收到一些采购经理人指数（PMI）的数据。
欧洲地区12月份的制造业PMI数据保持不变，录得45.2。
任何超过50的水平都意味着经济扩张，并且我们花了不少时间关注中国的数据及其对额外刺激措施的影响。
接下来，我们将深入讨论那些重要的对话和必要的见解。
欢迎收看《脉搏》节目，我是法兰西。
法国新任总理今天与民族团结党的玛丽娜·勒庞会面，开启了能够推动预算通过的政府组建努力。
我们的巴黎局长艾伦·卡茨将为我们带来最新消息。
艾伦，根据您所知，贝鲁是否可能比他的前任更成功地通过预算？
艾伦：这是一个价值百万美元的问题。
他面临与前任米歇尔·巴尔尼尔相同的所有问题和限制。
关键在于他能否在某种程度上争取社会主义者的支持，令其与之前庞大的左翼联盟分离。
他能否说服玛丽娜·勒庞支持他的政府，毕竟她刚刚帮助推翻了巴尔尼尔，这也尚不明朗。
他现在正在与勒庞进行会谈，今天稍后还将与其他政治派别（包括社会主义者）进行谈判。
他将尽力了解政府组建的可行性，这将需要几天时间。
今天不会有任何结果。
法兰西：穆迪的评级下调将对预算的制定产生何种影响？
艾伦：从市场的角度来看，穆迪的下调似乎没有产生太大的影响。
整个法国目前的情况还是比较平稳。
从关注法国的预算赤字和财政问题的视角来看，这种下调有助于继续提高人们的警惕，因为这提醒大家法国目前真正的问题是预算赤字超过了6%。
必须对此进行干预。
如何应对这一问题，找到解决方案，这是最大的问题。
在推翻巴尔尼尔时，玛丽娜·勒庞曾表示，她的支持部分源于巴尔尼尔预算程序过于严苛，伤害了民众。
她支持减少预算赤字，但希望采取较为温和的方式。
这给贝鲁可能提出的方案设置了一些局限。
他首先必须组建一个政府，然后才能讨论预算赤字问题。
法兰西：在假期来临之前，各方动态很多，时间紧迫。
艾伦·卡茨带来了关于法国的最新动态。
中国11月份的零售销售增长意外疲软，显示出北京急需进一步鼓励居民消费。
接下来我们请艾伦·王来为我们分析。
根据你的观察，这些数据中最突出的是什么？
艾伦：3%的增长虽然比起今年早些时候并不算差，但与10月份相比却是一个重大失望。
这一数据低于我们收集的所有经济学家预测。
这对中国政府利用现金流补贴民众购买家电和汽车的消费刺激政策并不乐观。
这显示出，政策的短期效果已经显现，未来中国需要采取更多措施才能真正促进消费的恢复。
另一个数据点是，工业生产持续保持势头。
这一部分的情况对中国来说看起来还不错。
需要注意的是，部分工业生产增长的数据来自于企业为避免即将到来的特朗普政府可能征收的关税而提前下单，从而加速了发货。
法兰西：监管机构能够做些什么呢？
艾伦：政策制定者意识到改善国内消费的必要性，因为尽管出口可能会受到关税的影响。
最后，政策制定者承诺将强力刺激国内需求。
这一点是通过一些我们在过去十年中仅见过两次的措辞传达给市场的。
这向市场发出了信号，北京打算采取这一措施。
在具体政策上，我们预计他们将实施货币宽松和一些财政支出。
我们预计在接下来的几个月中，会有更详细的政策公告。
法兰西：非常感谢你，艾伦·王。
现在我们转向市场，邀请德意志银行全球宏观副主席。
欧洲、法国和中国之间的动态都很复杂，还有特朗普的关税政策。
当前最好的策略是什么？
副主席：很高兴来到这里。
当前，欧洲的PMI数据表明，核心词是美国的例外主义。
过去两年这种情况取得的成功，市场普遍认为这种趋势将持续下去。
不过，三十年的职业生涯让我感到有些小心，2025年的前景几乎都是指向同一个方向。
标准普尔股指可能在16,700到17,000区间。
而欧元与美元将趋向平价或更低。
也许事情会朝这个方向演变，但同时我们也会有一些前进的发展。
法兰西：您认为当前有什么被低估或被高估的？一切都已经完美定价，因此没有更多的上行空间？
副主席：我认为是后者更多一些。
因为数学是合理的，尤其是……法兰西：是对一些人而言。[笑声]
副主席：是对一些人而言，更多的是对美国。
我的团队是最早在外汇和利率方面做出预测的。
欧洲确实需要进一步降息。
从数学和增长的角度来说，尽管我们刚刚看到PMI数据，还是如此。
鲍威尔在三天后再增加25个基点之后，我们可以讨论，他可能需要等待一段时间才会采取下一个行动。
也许他会保持暂停。基于这一点，可以向平价浮动靠近。
无论我走到哪里，伦敦、欧洲还是美国，30位专家都在讨论平价的可能性。
法兰西：假设您预计美联储将在本周降低利率，那么随后会发生什么？鉴于我们并不确切知道特朗普的政策会对关税有什么影响。
副主席：首先，美国市场和银行将走向，市场预计将会有50个基点的降息。
有两到三次降息的预期。
我认为他在九月份降息100个基点是正确的，因为毕竟，特朗普是有原因的。
美国的一些人是月光族。
在这一切之后，他可以先观察一下，让我们看看1月20日后发生什么。
确切的关税提案将是什么，驱逐政策如何展开。
我仍然认为美联储可能想再降一次或两次，那么我们将看看事情的展现，市场几乎会暂停，预测降息次数为三次。
终端利率可能会升至3.1%并保持不变。
到1月底，他可能会变得更鹰派。
法兰西：而通货膨胀可能与移民相关。你怎么看待中国的情况？我们已经采取了不少刺激措施。
我们知道政策制定者——这并不是他们想要刺激的那样增长。
消费会发生怎样的变化？
副主席：人们总是乐于对中国持悲观态度，或许是有理由的。
我认为随着继续降低利率，中国将继续受益。
是的，他们必须放任货币贬值，具体取决于特朗普关税的走向。
根据你所提到的我们可能会看到一些鹰派政策。
他们可能开始从更高的位置来推动。
在此之前，他们必须放任货币贬值，这是习近平必须决定的事情。
法兰西：看待法国债券的吸引力——仍然有吸引力吗？
副主席：上周的采访中，勒庞做得非常完美。
这也是我们在2025年需要密切关注的另一件事情。
一些关键参与者对欧洲和法国的未来变得非常悲观。
在明年某个阶段，我们可能需要关注150基点。
我认为在夏季之前不会看到这一点，选举结束后，我预测法国将会走得更差，玛丽娜·勒庞或某个接任者可能会做得相对不错。
这可能引发一些悲观情绪。
而目前，欧洲利率异常下滑，因为每个人都预计美国利率将降得比欧洲更快。
法兰西：谢谢您，副主席。接下来，关于欧洲能源安全及法国政治动荡的影响，我们将与主席讨论。
即将到来的是关于欧盟如何应对冬季的讨论，随着气体运输协议即将到期，欧盟将寻求逐步减少对俄罗斯化石燃料的依赖。
与此同时，法国的政治动荡又将产生何种影响？
我很高兴邀请法国可再生能源委员会主席加入讨论。
感谢您今天的加入。
在这一政治危机下，您的决策受到何种影响，尤其是你们的国外反应如何？
主席：我认为我们面临的确实是不确定性，但我们有了一位新总理。
我们希望能尽快组建一个新政府。
国民议会将在一月份采取紧急措施，降低支出。
但我们需要一份新预算，这份预算将包括影响能源部门的措施。
因此，我们很耐心地等待这些措施落实。
法兰西：您认为这种不确定性会影响商业信心吗？您期望何时才能平息？
值得注意的是，评级机构对法国也表示担忧。
主席：是的，这显然带来了不确定性。
我们能进行投资决策所需的，是更明确如何运作的框架。
这种状况确实影响了商业信心。
我们期望的更多确定性将使商业周期重新启动，让企业重新做出决策，确保我们能继续以既定的方式运作。
法兰西：在缺乏预算的情况下，能源过渡是否会受到影响？
主席：在某种程度上，确实是这样。
有一些正在进行的投资，因此，这笔投资仍会向最终结果迈进。
而且，之前的预算中包含了一些关于能源税收的措施。
我们需要对未来的规划有所了解，才能确保继续朝着国家和整个欧洲能源转型的方向发展。
法兰西：您的观点里，接下来一年内能源转型的最大忧虑是什么？是来自美国的政治影响，还是因为许多首席执行官必须管理危机，所以将重心放在能源转型上？
主席：我认为，像ENGIE这样的公司关键是组合的多样性。
是的，我们必须关注美国的情况。
关键问题在于《减税和就业法案》能否持续，特别是支持可再生能源的措施。
总体来看，我们得到的信号相当正面，因为这些措施在红州收益最大。
我们的客户特别渴望绿色发展。
市场中有需求。
因此我们期待继续推进支持。
在欧洲，目标仍将是航向的指引，但我们要求简化的措施，以更务实的方式推进这些措施。
委员会主席曾承诺，到2月底，她将提出具体的改革方案，以推动我们继续自信地在欧洲投资。
法兰西：是否因为更多关于核能的谈论，导致对可再生能源的投资兴趣减少？这是否会带来危险？
主席：我认为在各类能源来源之间达成良好承诺是非常重要的。
核能在像法国这样的国家中，已经是能源组合的重要组成部分。
与可再生能源相结合。
核能和可再生能源的组合在欧洲各国因态度不同而异。
例如，法国和德国之间虽地理接近，但对核能的看法截然不同。
对于我而言，我们需要所有能源来源，以便能够在欧洲发展一个有效且可负担的能源组合。
此外，我们需要在基础设施方面进行可观投资。
这是为了能够利用各类能源来源。
我们需要电力传输线、储存设施，进而实现高效、碳化的能源系统。
法兰西：您如何预见能源价格与去工业化之间的影响？如何看待未来12到18个月的前景？
主席：欧洲正面临严峻挑战。
从预期增长来看，许多工业企业的决策显示，我们面临风险。
获取能源的成本提升——能源转型可为我们提供更多可负担得起的能源访问权。
在天然气方面，我们过去两年为多样化天然气的获取做了很多工作，现在的获取成本也远低于危机前。
这部分——能源政策无疑是使欧洲更具投资吸引力的重要组成。
法兰西：能源转型需要在电力网方面进行大量投资。
在比利时和德国，电力网正在寻求融资。
ENGIE是否有可能考虑在这些电力网络中增持股份以帮助他们投资？
主席：我们是能源基础设施领域的重要参与者。
目前大部分是针对天然气，但我们也在巴西等国投资电力传输线，并关注在欧洲投资电力基础设施的机会。
为此我们需要合适的激励、合适的框架和合适的监管。
是的，如果监管提供机会，这将是ENGIE战略的一部分。
法兰西：非常感谢您的参与。
这是ENGIE主席的采访。
还有很多待讨论的内容，能源、能源转型，乃至乌克兰和市场的未来。
请继续关注Bloomberg。
法兰西：欢迎回来，尤其是在假期到来之前，这是一个重要的星期。
现在是全周最后的交易时刻，市场关注众多中央银行。
欧洲股票略微下滑，中国意外疲软的零售数据打击了市场情绪。
比特币再创历史新高。
中国零售销售同去年相比有所增长，但未能达到预测。
接下来我们将重点关注美国期货。
市场正紧盯美联储的一系列动态。
纳斯达克期货微涨0.1%。
比特币上涨至新高，涨幅达到3.6%。
接下来我们将讨论欧洲安全问题以及法国政治风波的影响。
法兰西：早上好，欢迎收看《脉搏》。
这里是您今日的头条新闻。
中国11月份零售销售意外放缓，突显出刺激需求的紧迫性。
新任法国总理今天将与国家联盟的玛丽娜·勒庞会晤，以努力组建新政府。
克里斯蒂娜·拉加德表示，ECB将进一步降息，银行的通胀目标已达到。
欧洲投资银行正在采取行动，批准10亿欧元的融资方案，用于欧洲的国防与安全。
我很高兴邀请到来自欧洲投资银行的纳迪亚·卡尔维诺。
她曾担任西班牙经济与商业部长。
感谢您今天的到来。
祝贺您在这个角色上任一周年。
我不确定您在这一年中取得了多少与之前的统计相悖的成果。
这是在于了解每个成员国的需求及其关切，还是已设定了目标？
纳迪亚：我对我的第一年非常满意。
这一年非常紧张，此外我听取了财政部长的意见，也与我们EU之外的客户进行了密切沟通。
这使我们能够制定清晰的战略路线图。
我们已经在加大对安全与国防的支持，同时也开始加大在民众关心的投资领域（如住房）方面的投入。
我认为这将欧洲投资银行置于欧洲决策与政策形成的核心。
法兰西：关于国防项目，接下来六到十二个月内是否能期待一些新的具体进展？
纳迪亚：绝对可以。
我们在5月时很快就做出了调整。
我们已经改变了我们未来收入中50%以上必须来自民用，或被视为双重用途的约束。
这为支持边境安全、去扫雷、太空、网络安全研究、无人机等助力提供了可能。
在欧洲，我们将支持大量项目。
我们看到活动在不断增加，形势正在改变，期待明年我们的投资额至少翻倍。
法兰西：关于气候变化，全新美国总统即将上任，1月20日的就任典礼举行。
他会采取何种措施来影响2021年与伤害相关的气候变化项目？这是否会让欧洲在气候变化项目上面临新的困难？
纳迪亚：根本不，因为气候行动已进入一个有新的驱动——技术与经济效益的新阶段。
人们意识到，每一欧元投资于气候韧性，实际上可以在未来减少五到七欧元的损失维修成本。
因此，气候行动不仅是正确之事，还是一种明智的选择。
这就解释了为什么各家公司、集团在欧盟及美国的进展如此迅速。
这些都已脱离许多政治噪声，这些决策中包含的。
在欧洲，这将是新委员会的主要任务和优先事项之一，如何成功平衡气候与竞争力。
法兰西：谈到国防或气候科技，德拉吉报告识别出8000亿欧元的短缺。
我知道您本质上是个乐观主义者，但您是否认为欧洲会面临融资不足的危险？
纳迪亚：我一直被问这个问题。
我们如何来对8000亿欧元的需求做出回应？
我认为，关键在于设定运动，激励投资以驱动这一变革。
我们在最近的报告中看到，超过60%的欧洲公司已经在投资气候行动。
这就是我所提到的，他们们在大幅度推进。
同样，超过70%的欧洲公司正在投巨资研究新技术、提升效率。
所以变革正在进行中。
我想说，这将会同其他政治讨论相背离，因为我们迫切需要应对气候变化，这是越来越显而易见的。
极端天气现象在经济表现与稳定上造成了极大破坏。
我们需要以连贯和合作的方式予以应对。
法兰西：您提到住房和科技。明年欧洲投资银行是否会制定一些新的工具？
纳迪亚：我们正致力于数个住房领域项目。
我们如何在气候与竞争力中找到一个理想的平衡？
清洁科技、生物科技——欧洲在这些创新领域拥有巨大的优势。
比如健康技术方面，我们希望继续支持这些创新型公司，并深化欧洲资本市场，以便能为这些优秀公司提供发展空间。
我们需要确保那些在欧盟内诞生的创意、技术与公司能够留下并茁壮成长。
他们不必走向美国以寻求融资。在达到5亿欧元融资需求的时候，我们看到很多独角兽正在美国形成，而他们中许多都是在欧美发展而来的。
我们需要保存这些企业的才能、能力与性能，留在欧洲这一片土地。
法兰西：如果有新的金融工具，甚至国防基金为何投资EIB而不是欧洲委员会？以至于能够利用这一资金的杠杆效应？
纳迪亚：各界都有很多设想。我想我们会听到许多新颖的观点。
我们需要观察新政府开始运作后的局势，新的德国政府也一样。
我们会看看具体提案真正落实。
我们正在努力推动新的工具，以便使欧洲资本市场能够蓬勃发展，聚焦于更有效的教育与生产投资。
我们正在加大支持力度，以增强欧盟的安全与国防工业，并为欧洲及全球的和平作出贡献。
法兰西：您2025年的优先事项是什么？
纳迪亚：我们需要正向施行这95亿欧元重大战略投资计划，该计划在上周获得批准。
我们已经制定了一项雄心勃勃的投资项目。
我们需要关注资本市场推动工作的进展，技术公司在欧洲如何鼓起发展。
同时，需要确保这些好的想法、技术、公司生根并蔚然成风，反而不需要前往美国获得融资，特别是当他们达到500万欧元的融资需求时。
法兰西：在一个艰难的年份来临之际，您认为会有什么影响，尤其当特朗普对某些产品征收关税，正当各国领导人尝试提升欧洲竞争力？
纳迪亚：我认为将会面临变革之年。
我们应该认真思考，世界正在迅速变化，保持稳定的现状已不再是选项。
我认为我们真的需要为即将发生的重大变革做好准备。
不仅是美国，全世界的其他国家同样面临这种变革。
每当我参与国际会议时，看到那些新兴的强国、正在构建的新战略同盟，我都意识到。
作为欧洲人，我们需要团结一致，携手并进，以加深战略联盟，确保我们要有竞争力，发出欧洲在世界的强大声音。
法兰西：各国领导人对此做好准备了吗？
纳迪亚：我认为他们非常坚定。
他们在日常生活中面临着许多挑战，但我们绝对需要团结一致，确保集体的统一态度能够推动未来发展。
法兰西：谢谢您，纳迪亚·卡尔维诺，祝贺您快一周年，期待您在未来的更多贡献。
与此同时，我们刚刚收到来自英国的数据，12月的服务PMI数据上升至51.4。
这一数字略高于预期，任何高于50的数字表明处于扩张状态。
制造业PMI降至47.3。
在欧洲PMI结束后，英镑延续了一定的涨幅。
德国总理奥拉夫·肖尔茨今天面临信任投票，可能为明年提前大选铺平道路。
肖尔茨的受欢迎程度逐渐下降，经济担忧加剧。
今天的重要技术分析将关注德国为何出现在现今这个极其重要的时刻。
让我们来听听奥利弗·库克。
请告诉我们今天会发生什么，如何为选举铺平道路。
奥利弗：在唐纳德·特朗普当选总统的几小时后，肖尔茨就对他的财政部长下了令，干脆将其开除。
这突显出经济的脆弱，说明在经济出现迅猛变化的情况下，很难做出艰难的决策。
这对执政也构成了挑战。
奥拉夫·肖尔茨正请求进行不信任投票，今天就将在我身后的大楼内举行。
他将在下午1点进行25分钟的发言，之后两小时的辩论。
随后将进行表决，我们将在伦敦时间下午3点前得到结果，这将为明年2月23日的选举铺平道路。
民调显示，CDU的领先地位比较稳固，另一个政党AFD位居第二。
SPD稍微缩小了与前两者之间的差距，目前居于第三。
看起来唯一的执政选择可能是CDU和SPD之间的联合，类似于许多次的“大联合政府”。
法兰西：奥利，当前选举期间，德国的低迷经济对政治有哪些影响？
奥利弗：今天发布的一篇重要技术分析，描绘了一些经济数据的状况，显示出自疫情前的趋势与现今的实际数据之间的落差。
德国经济中有大约5%的增长点，基本上已经不复存在，这说明这场经济危机对政治的影响。
我们今天即将获得PMI数据，服务业略微回升至扩张期，而制造业已经遭遇两年半的紧缩。
如此失去的工业产出与持续的低迷，这是影响德国政局的重要因素。
这方面的争论逐渐上升，是否应该放宽德国的债务上限。
换句话说，德国在应对针对美国、针对中国的竞争中的举措饱受制约。
为了改变这一方案，修改债务上限的立法早已确立在宪法中，而最初希望做到这一点的原因，正是由于必须应对日益严重的经济现状。
但在一份草案中，CDU似乎并不打算考虑这一修改，这表明这一基本问题。这也是核心的问题。
在这样的情况下，政客是否能够深入了解这一现象并采取应对措施，这是一个关键问题。
我们看到，今天的调查结果中，只有八分之一的德国公司认为明年经济会改善。
56%的公司认为，经济形势将继续恶化或保持不变，这说明德国的经济情况非常不乐观。
法兰西：目前有人能够提出有效的解决方案，来弥补经济表现没能如预期的缺口吗？
奥利：我认为，在即将到来的选举中，弗雷德里克·梅茨谈到了债务上限，考量可能会考虑调整这一 politique。（翻译）
这一点似乎已经逐渐被人们淡化，肯定的说，很多我所交流的政治人物对于借款限制将采取保守的态度。
我们看到的CDU在其经济平台草案中的构想，并未体现出赋予此次改动的策略，这关系到当前的经济和就业问题。
法兰西：您认为，任何能够改变这种状况的措施或结构，能够形成一次反转吗？
奥利：对此，我们进行详细剖析，再者，我认为在这方面缺乏密切关注的意愿，显然很明显。
允许特朗普为新政府接收，针对他的定价措施的改变，尤其对三星和其他本国企业生产链定价的影响，显而易见。
虽然并不希望陈述极度负面的看法，但确实在许多方面构成负面影响，将关税政策代入美国和全球的视野，并将烘托出当前德国所陷入的紧缩洞察。
法兰西：谢谢您，奥利弗·库克。接下来的时间，我们将探讨韩国被弹劾的现任总统依然表现出不屈不挠的态度。我们将在下个节目中讨论最新消息。
